牛股远期策略中央财办详解明年财政政策：建立健全增收节支机制

中央经济工作会议定调明年继续实施更加积极财政政策之后牛股远期策略，备受关注的财政政策实施细节逐步明晰。

近日，中央财办有关负责同志接受新华社采访解读中央经济工作会议精神，进一步阐述了明年继续实施更加积极财政政策的内涵，体现在三个层面：

·政策力度上，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。既着眼当前，用好用足财政政策空间，也为应对未来风险留有余地，确保财政可持续。重视解决地方财政困难，建立健全增收节支机制，增强地方自主财力，兜牢基层“三保”底线。

·政策质效上，提高精准性和有效性。优化财政支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人。统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲。同时，严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。

·实施时机上，主动靠前发力。合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量。

在当前外部形势复杂、内需不足等挑战之下，外界对财政政策关注焦点之一正是政策实施力度。

2025年中国首次定调财政政策“更加积极”，力度空前。2025年财政赤字率从2024年的3%提高至4%历史高位；新增政府债务总规模约12万亿元，比2024年增加近3万亿元；全国一般公共预算支出预计29.7万亿元。

此次中央定调明年继续实施更加积极财政政策。接受第一财经采访的专家普遍预计，2026年财政赤字率有望维持在4%左右，2026年新增政府债务总规模会超过12万亿元，在13万亿至16万亿元之间。2026年全国一般公共预算支出预计超过30万亿元，增速与经济增速相近。上述财政政策细节最终将在明年全国两会期间揭晓。

明年更加积极的财政政策保持一定的力度，但也不会“大水漫灌”。中央财办有关负责人也强调，在政策力度上也为应对未来风险留有余地，确保财政可持续。

从近年积极财政政策实施情况看牛股远期策略，下半年通常会根据经济财政运行实际情况，择机出台财政增量政策，推动经济平稳运行。比如，2025年10月中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，消化政府拖欠企业账款，推动重大项目建设。

中央财办分管日常工作的副主任韩文秀近日公开表示，2024年9月26日中央政治局会议以来，我国先后出台实施了一系列政策措施，明年还将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，推动经济稳中向好。

此次中央经济工作会议首次提出“重视解决地方财政困难”颇受关注。近年来受经济下行、楼市、土地市场、物价低迷、减税降费等多重因素影响，地方财政收入增长放缓，而民生、债务等刚性支出持续增加，地方财政收支矛盾有所加大，部分基层财政困难，兜牢“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线面临一定压力。

中央财办有关负责人称，明年建立健全增收节支机制，增强地方自主财力。

在增加收入方面，从目前部分地方政府公开的信息来看，主要是依法征税，并大力盘活存量资产资源带动收入增加，另外支持本地产业发展，带动经济增长带来增收。

目前国家层面清理规范税收优惠政策，一些不合时宜的税收优惠政策陆续退出，也可以带来相关税收收入增加。中央财政近年来也加大对地方转移支付，这一总金额已经多年达到10万亿元，其中2025年均衡性转移支付、县级基本财力保障机制奖补资金预计同比增长7.5%，以增强地方财政保障能力，兜牢“三保”底线。

今年中央经济工作会议提出，明年规范税收优惠、财政补贴政策。

在节约支出方面，中央经济工作会议强调了明年坚持党政机关过紧日子，此举可以压减一般性、非必要支出。近年中央到地方都在快速推进零基预算改革，以打破财政支出固化格局，避免资金闲置低效使用。

明年中央规范财政补贴政策，一些地方违反全国统一大市场等财政补贴也有望加快清理，减少相关支出。而这些举措可以进一步腾出财力支持保障民生和重大项目建设。

更加积极财政政策显效，并不仅仅依赖政策加力，更关键的是提高财政政策的效率。

从今年不少省市政策文件来看，明年地方会进一步扩大零基预算改革试点地区，从而逐步重塑财政支出格局，将更多的资金投向民生、科技创新、国家重大项目建设等领域，叠加深化预算绩效管理，花钱问效。

明年中国会继续发行超长期特别国债来支持“两重”“两新”，并优化相关政策，提高资金使用效益，从而更好地发挥财政资金惠民生、扩内需、增后劲作用。

近年中国实施积极财政政策节奏上，把握时间窗口，主动靠前发力，明年也不例外。